近期比特币的走势可以说经历了冰火两重天：
六月中旬，随着CPI数据公布，比特币迅速上涨，价格一度接近七万美元；然而，随后在美联储主席鲍威尔表态不降息后，价格从接近七万美元一度跌破六万美元大关。
今年比特币面临三大利好事件：
现货ETF比特币通过
比特币减半
美联储降息
目前已经实现了前两者。
一月份，比特币现货ETF获批后，价格从三万美元飙升至四万美元以上。四月份的比特币减半后，价格再度突破六万美元，随后在六万到七万美元区间波动。
关于最后一个利好事件，即美联储降息，如果实现，对比特币的价格会有怎样的影响呢？
为了解答这个问题，我们的投研团队进行了深入研究，下面我们来分析一下美联储降息对比特币的影响。
过去的降息影响：
美联储上一次降息是在2020年，当时由于疫情影响，美联储迅速将美债利率降至0。再往前一次是2019年下半年，两次降息相隔大约半年，可以看作是同一个经济周期。
2019年的第一次降息是从七月开始，到十月结束。我们观察到在此期间比特币的价格走势如下：
（插入2019年的比特币走势图）
在2019年初，比特币价格仅为三四千美元，降息前已经涨至八千美元。消息公布后，比特币价格在七月达到一万美元的高点，然后开始回落。因此从这个趋势来看，美联储的降息对比特币价格的影响似乎不是很显著。
2020年的第二次降息发生在三月份，先是降息50个基点，随后在三月15日再次降低至0%至0.25%之间。
（插入2020年的比特币走势图）
然而，即使在这次降息时，比特币的价格也仅为五千多美元，并未出现明显的反弹，直到年底才开始大幅上涨，最终突破三万美元。
美债收益率和比特币的关系：
美债收益率也是直接竞争资金的重要因素。我们观察到2019年降息时，国债收益率从3%降至2%以下，与此同时比特币价格从三千多美元涨至一万美元左右。然而，随着国债收益率进一步下降，比特币价格并未出现暴涨，而是在半年后才开始有所反应。
通胀率和比特币的关系：
宏观分析中，我们不仅看利率，还要结合通胀率（CPI）来分析。我们拉取了五年期CPI数据和比特币价格的走势图：
（插入CPI和比特币价格的走势图）
这个图显示，2020年底比特币价格暴涨正好与美国CPI飙升时期重合。这表明通胀率对比特币价格的影响可能更为重要。
真实利率的影响：
我们进一步分析了真实利率，即美债票面利率减去通胀率。观察五年期国债真实利率和比特币价格的关系：
（插入真实利率和比特币价格的走势图）
在2019年上半年，尽管没有降息，但由于通胀率上升，导致美债实际收益率下降，比特币价格开始上涨。而在2019年下半年，尽管降息，但通胀率的降低使得真实收益率保持在0~0.5%的区间内，比特币价格相对平稳。
2021年因疫情导致通胀率飙升，同时美债利率仍低位，导致美债实际收益率为负，这使得大量资金离开美债寻找其他抗通胀资产，推动了比特币价格的上涨。
美债规模与未来展望：
随着美债规模不断扩大，已经达到了34万亿美元，这对美国经济和财政政策带来挑战。如果未来美国不得不限制债务规模增长，可能需要通过降息等手段应对。这将直接影响美债实际收益率，可能再次对比特币价格产生影响。
影响比特币涨跌的因素综述：
首先，除了美联储的利率外，CPI（通胀率）也是重要的影响因素，实际收益率是最好的指标之一。
其次，美债规模的持续增长可能对其作为抗通胀资产的地位构成挑战，这也为比特币提供了机会。
最后，2021年11月可能是关键时间点，市场普遍认为在此之前可能会出现降息的迹象，这也将影响比特币的未来走势。
（文末不加句号）