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每周编辑精选是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去7天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资与创业
深度研究：BTC现货ETF与CME天量空头持仓之间的微妙关系
2017年底CME正式上线BTC期货交易时，刚好终结了2017年的大牛。截止目前，CME的BTC期货总持仓量达到了150800枚BTC，约合100亿美元，占据了BTC全部期货交易市场28.75%的份额。当下的BTC的期货市场不是由传统币圈交易所及散户所控制的，而是已经落入美国专业机构交易者手中了。
CME的期货溢价随着每个月的合约展期（自动移仓到下个月合约），其溢价水平呈现一个规律性的波动，这与币圈传统交易所的掉期合约溢价类似，它们会在合约生成时出现较高的溢价，而在合约即将到期时，溢价逐渐被磨平。
对冲基金或机构已在美股ETF上进行大量买入，同时在CME开出等量空单，每个月做一次无风险固定套利，实现最低年化12.7%的稳定收益。
加密投资J曲线法则：在热情消退时实现最大收益
逃顶指南：如何掌握大行情下的卖出时机？
当用户蜂拥而至，下载Coinbase买币时，顶部特征已经显露无疑。BTC月线图难破7连涨的历史记录。观察BTC未实现净利润/亏损、HODL供应量、长期趋势指标MVRV Z-Score、比特币合约未平仓数量、以太坊Gas费、社交媒体活跃度、整数关口谢林点等。
这轮牛市到底谁赚到钱了？Bitcoin holder、CEX、Tether等CeFi平台，一些公链、DeFi产品的运营团队，高市值以卖币为主要目的的发币项目方（散户要避开）。
为什么山寨币在本轮周期表现不佳？
新项目井喷背后的代币通胀隐忧。进入市场的新流动性不足，解锁又带来巨大稀释、抛压。对此，交易所可以加强代币分配的公正性；团队可以优先考虑社区分配和真实用户的更大资金池；在代币发行时可以解锁更高的百分比（可能实施诸如阶梯式销售税等措施来阻止抛售）。
行情索然时，收下这份稳定币增值攻略
文章主要介绍了通过各大DeFi协议，利用稳定币去实现相对低风险、高收益的生息策略，覆盖了以太坊、Solana、Starknet、Scroll、Aptos、Sui生态。
另推荐：《LUCIDA：Crypto量化基金经理们是如何获取Alpha的？》《猎币策略：模因币狙击手如何获得百倍收益？》《链上聪明钱追踪：10大价值币建仓高手地址合集》。
解密空投：FDV和代币经济学如何影响代币价格？
最近几年，FDV的推出各不相同：2020年的中位数为1.4亿美元（DeFi协议），2021年飙升至14亿美元（NFT、游戏），2022年下降（L2为8亿美元）。2023年和2024年反弹（24亿美元和10亿美元），以alt L1和Solana项目为特色。
FDV忽略了短期市场冲击；因此，流通量（公开供应量）很重要。像World Coin（8亿美元vs. 340亿美元FDV）这样的高FDV、低流通量代币可能会歪曲真实估值。
空投分发代币以促进协议采用，通常会被接收者迅速变现。虽然最初利润丰厚，但大多数空投代币都会长期贬值，但BONK等例外（回报率约为8倍）。
空投ZKSync惹争议来看Web3项目冷启动的困境
回顾Optimism与Arbitrum，在具体的活动设置中都会以交互次数作为一个重要的参考指标，交互越频繁的用户通常可获得的奖励越多。然而这个潜规则似乎被ZKSync摒弃了。ZKSync在奖励的计算中并不涉及到交互次数这个纬度，更聚焦在单个账户的资金量与配置风险资产的意愿度。
重交互带来女巫攻击问题，财产证明则带来垄断问题。Web3项目来说，在设计冷启动机制时还是要仔细斟酌对自己产品来说价值用户画像，并根据当前所处的环境，设计对应的机制，有效的激励价值用户的同时尽量规避女巫攻击。
哪些VC投资的项目，发空投的概率更大？
a16z：15/169=8.87%；Paradigm：10/92=10.86%；Binance Labs：19/216=8.79%；Coinbase Ventures：25/394=6.34%；DragonFly Capital：25/149=7.38%。
另推荐篇故事型文章：《加密货币草莽四年，撸毛产业的发展史》。
比特币及其生态
比特币可以成为一种生产性资产吗？
比特币正在经历引人注目的演变，对于它的本质存在多种观点。考虑到理想的基于比特币的收益产品，黄金标准产品将结合以下三个特点：本土比特币共识、本土比特币资产和本土比特币收益。这样的产品将模仿接近完美的比特币契合度。
以太坊与扩容
解读Pectra：以太坊的下一次升级
Pectra计划于2024年第四季度或2025年第一季度推出，它结合了两个之前计划的升级：Prague（用于执行层）和Electra（用于共识层）。通过合并，Pectra旨在为以太坊带来多项雄心勃勃的改进，使其比以往任何时候都更加灵活和优化。常规以太坊账户将更具可编程性，L2将更实惠，智能合约将更高效，验证器将更灵活地管理。
投资L2 vs投资ETH：哪个拥有更光明的未来？
尽管上市的L2数量增加了，但它们的总完全稀释估值（FDV）占ETH的比例保持不变。每一个新的L2代币上市，实际上都在稀释之前上市的L2代币的估值。
多生态与跨链
全景探讨Solana生态发展：L2和应用链影响几何？
应用链不以SOL支付费用或将SOL作为交易费代币，因此他们不会直接向SOL贡献价值，除非用于经济安全目的的SOL重新质押，但它们对SVM生态系统的益处是显而易见的。正如EVM的网络效应一样，更多的SVM分叉和应用链将加强SVM的网络效应。
对于Solana，Rollup对于终端用户来说将大多被抽象化。与以太坊不同，Solana主网并不打算成为「B2B链」；它一直都是并将永远是消费者链。
流量红利下，Solana钱包还能跑出新选手么？
留给Solana钱包新选手的空间并不多。PhantoM和Backpack的地位更是难以撼动。Solana钱包的新机会在那些龙头项目不愿意尝试的方向，缩小用户规模，如专注嵌入式场景、开发者导向、服务企业级用户、Web2友好等垂直方向。
钱包之外，“流量入口”红利仍在。在这轮最耀眼的两个Solana生态meme币BOME、SLERF的出圈过程中，Solana生态的tg bot承接了巨大的红利。
与以太坊、Solana相比，TON的DEX还需要什么？
TON的性能和承压能力，是当下所有公链中，唯一能与Solana并肩的，但TON的生态是Web2模式和Web3模式的组合型生态，这种组合在技术上会在使用中淡化Web3，在技术上深入Web3。
如果说Telegram Wallet的承担了CEX体验，TON Space和DEX可以在PC端和移动端交互，最后，Telegram的Mini App和Bot也会是DEX或者CEX功能的交易前端。这几项设计满足了在交易体验上的优化，但后端链上原生交互的部分，明显是较为落后的。
为Telegram Mini App设计的DeFi解决方案、由TON公链的launchpad TonUP参与孵化的LayerPixel有望对TON DEX进行功能补充。
CeFi
迈向Mass Adoption，深度解析Paypal稳定币支付的内在逻辑
Paypal将目光转向Crypto的原因很简单:它能满足需求且是实用的(快速、廉价、全球支付)。PYUSD正在构建真正的稳定币商业场景，提供主流消费者和商家所期望的，几乎无摩擦且值得信赖的支付体验。Paypal将Mass Adoption的演进思路分为三个阶段:认知觉醒(概念引入);支付效用(整合);无处不在(稳定币支付)。
一文读懂Tether新平台Alloy:由XAU₮支持的新型合成美元平台
Tether宣布推出开放平台“Alloy by Tether”，允许创建由Tether Gold支持的不同绑定资产。Vaults是Alloy by Tether的核心，可用于存储用户抵押品、未发行的aUSD₮以及用户抵押铸造头寸(CMP)信息。Vault会根据清算点或最大MTV设定特定的清算阈值，清算点为75%。aUSD₮的独特之处在于其是由存储在瑞士的真实实物黄金支持的Tether Gold (XAU₮) 进行超额抵押，即用户可通过以太坊智能合约使用XAU₮作为抵押品来铸造aUSD₮。
GameFi
IOSG Ventures:深耕Cryoto Game下沉市场，探究Ronin背后的竞争力
项目方，VC，玩家，散户的认知有着很大差异:VC 觉得是全链游戏，觉得是 Ground-breaking 的 gameplay 创新，项目方觉得是3A，交易所觉得是Web2用户增量，玩家觉得是赚猪脚饭，散户觉得是超高的倍数。而Crypto natives们对这一个非常Web2的逻辑视而不见。链游真正的核心竞争力是东南亚的地推渠道/本地化运营能力。除了游戏玩家之外，围绕着P2E游戏，当地还有非常繁杂的商业生态，比如网咖，打金工会，链游教育媒体，软硬件开发商等等。玩家们通过这些非常本地化的渠道接触新游戏信息和已经成熟玩家社群有着非常本地化/线下的组织连结，因为他们可能接触某款游戏就是因为朋友/邻居/老师/同事在玩。Ronin宛若一座孤岛，牢牢地讲用户的注意力和钱都沉淀在生态内。P2E never die，只在适合的土壤上生长。下沉市场的蛋糕是房间里的大象。Ronin背后真正的竞争力就是Sky Mavis的本地化发行运营能力。
Web3
Bankless:重新点燃市场?盘点近期AI+Crypto赛道的关键事件
最新的iPad Pro上展示的OctaneX，是一款由Render Network支持的3D设计软件。动态TAO作为Bittensor史上最受期待的提案之一，为网络带来了根本性的变化:赋予TAO持有者权力;打开子网的动态市场。NEAR将“用户自主的AI”加入路线图下一阶段。
一周热点恶补
过去的一周内，拜登将参加比特币圆桌会议;美CFTC正在调查Jump Crypto;此外，政策与宏观市场方面，美SEC要求Ripple支付1.026亿美元和解金，反对其1000万美元罚款诉求;澳大利亚证交所ASX将上市首支比特币现货ETF;俄克拉荷马州州长签署法案，免除比特币矿工电费销售税;观点与发声方面，美众议院前议长:美元稳定币或成为美国国债的最大购买者之一，可帮助美国避免债务危机;Tether CEO:USDT系美国短期国库券全球前三大买家之一;Circle CEO:稳定币最快将在未来十年占据全球经济货币的10%;Glassnode:市场波动剧烈，但普通BTC投资者仍保持盈利;分析:ETH交易所余额达8年低点，现货ETF上市或引发供应冲击;Consensys:SEC将结束对以太坊2.0的调查，不会指控ETH销售属于证券交易;21 Shares联创:缺乏质押不会影响对以太坊现货ETF的需求，流动性管理很关键;福布斯:CZ当前身价估计达610亿美元，或持有9400万枚BNB;10x Research:山寨币大额解锁所带来抛压正在拖累比特币;ZKsync中文社区:Matter Labs的不妥协原则将毁掉ZKsync;Curve创始人:已全额偿还Curve借贷平台上1000万美元CRV清算坏账，澄清UwU Lend黑客攻击和CRV代币销毁相关错误信息;Farcaster联创:Warpcast的客户对象为英语用户，没有国际扩张的计划;Tether CEO:aUSDT稳定机制与USDT不同，需抵押Tether Gold创建;Arthur Hayes:Dogecoin ETF会在这个周期结束前获批，正在增加PENDLE和DOGE的仓位，日本银行抛售美债引发美元流动性猜想，加密货币有望迎来新一轮牛市;何一:币安的上币策略并不影响资金流向，很多币圈VC也不好过;机构、大公司与头部项目方面，老虎证券向香港散户投资者推出虚拟资产交易服务;Paradigm开源EVM编译器Revmc，旨在提升EVM性能;币安将为BNB持有者推出HODLer空投;Coinbase推出盘前交易服务;LayerZero公布代币经济模型，空投惹争议，用户需为每个ZRO捐赠0.1美元方可领取;Ethena Labs与Symbiotic、LayerZero试行通用再质押框架;ZK Nation宣布ZK空投开放申领;Meme领域，特朗普主题meme币DJT市值一度超过TRUMP;Arkham悬赏15万美元寻找特朗普主题币DJT创作者，ZachXBT已完成该任务;安全方面，Kraken和CertiK在社交媒体上就一系列严重的安全漏洞问题发生了公开对峙……嗯，又是跌宕起伏的一周。