Mia, ChainCatcher的作者报道称，散户普遍认为，由于“高FDV（未来贴现价值）、低流通”的代币发行策略，以及VC和项目方的合谋，大量的代币解锁冲击了加密市场。与此同时，VC们对此“喊冤”，将当前一级市场定义为“地狱难度”。LD Capital合伙人李希指出，尽管今年投资账面上盈利，但这些盈利仅为纸面价值，因为VC的代币份额尚未解锁。对于二级市场的散户来说，未解锁的大量VC份额引发了新的恐慌。
在当前市场周期中，“高FDV，低流通”的代币发行方式已成为主流趋势，“VC代币”则在二级市场上被视为“危险标签”。数据分析平台DYOR的联创hitesh.eth在X上发布的数据显示，尽管市场持续下跌，大型VC在这些代币的投资上依然有着数十倍甚至近百倍的浮盈。
VC机构通常通过早期投资获得代币作为回报，但这些代币会按特定时限结构进行锁定。然而，解锁的不确定性使这些收益成为“纸面财富”。李希公开表示，尽管LD Capital所投资的项目在财务报表上显示盈利，但这些数字背后实际上只是“纸面富贵”，因为VC的代币份额尚未解锁。
面对解锁困境，市场开始出现了“场外OTC”交易，投资者可以通过这种方式转让风险或提前套现。然而，目前OTC市场的交易量仍然有限，集中在少数头部项目上。
许多VC表示，当前市场环境下，不投资可能是最佳策略之一。他们认为，“高FDV，低流通”的代币发行方式使VC代币在二级市场上面临着解锁的风险。
随着市场流动性的枯竭，一级市场的回报周期延长，越来越多依赖于大型VC的中小型VC选择保守的观望态度。由于估值过高和严苛的投资条款，他们今年并未参与大量的一级市场投资。
对于一级市场的投资难度，VC们将其挑战归结为六大原因：估值泡沫、行业叙事缺失、资金流动受限、山寨币和VC币的困境、资金集中和退出难度、以及热点缺失与游资偏移。
LD Capital的李希将当前VC市场状态概括为，“除了攒局的VC，大部分VC都是接盘的大韭菜”。他们认为，“攒局”是一种市场调节现象，能够在当前一级市场退出难度加大的背景下，降低VC的风险。然而，攒局项目面临诸多挑战，如优秀创始团队匮乏、叙事同质化严重等。
总体而言，当前市场环境下，VC们正在努力应对解锁风险和一级市场投资的困难。他们强调，项目的长期发展和市场地位仍取决于其是否能为行业创造实际价值。