在过去30天中，以太坊的订单流资金总量超过了250亿美元，其中近一半来自专有应用程序。随着区块链空间价值的持续增长并为”胖应用”铺平道路，私有订单流也在不断扩展。
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那么，我们是如何走到这一步的？未来又要去哪里？
DeFi热潮带动了大量零售投资者和用户交易，随后出现了像1inch这样的交易聚合器，这些聚合器通过私有订单路由为用户提供更优惠的价格执行。钱包应用（例如MetaMask）迅速效仿，意识到通过添加内置交易功能可以为用户带来更大便利，从而获得利润。这证明了对于控制终端用户注意力（及其订单）的应用程序来说，有一个极其有价值的商业模式存在。
在过去两年中，我们还看到了另外两类参与者进入私有订单流市场：Telegram机器人和求解器网络。Telegram机器人为用户提供了一种便捷的交易方式，允许他们在群组中轻松交易长尾资产。截至6月，Telegram机器人占总交易量的约21%，占总交易资金的11%，其中大部分通过私有内存池进行。
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另一方面，求解器网络（如Cowswap、UniswapX）已经成为高流动性交易对（如稳定币和ETH/BTC）的主要交易场所。求解器网络通过将最佳交易路径的寻找工作外包给求解器（做市商），改变了订单流市场的结构。
因此，交易场所出现了分化：便捷的前端（包括TG机器人、钱包交换和Uniswap前端）主要用于处理长尾和低价值（低于10万美元）的交易，而聚合器和求解器网络则成为大额交易的首选场所。
更进一步的观察显示，大多数私有订单流来自前端（TG机器人、钱包和前端）。
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当我们考虑到只有15-30%的以太坊交易通过私有内存池时，私有订单流的重要性显而易见，这表明少数交易贡献了私有订单流交易量的大部分。
换句话说，有价值的订单流比数量更为关键。用户和订单流的幂律分布揭示了一个不可避免的结论：应用程序将占据总价值的主导地位。换言之，胖应用理论依然适用。
走向胖应用
Uniswap的协议层显然非常重要，但更有趣的故事发生在应用层，因为Uniswap努力成为消费者应用程序：通过扩展界面、移动钱包和聚合层的功能，关键组件垂直整合其技术栈。例如，Uniswap Labs的应用（Uniswap前端、钱包和聚合器UniswapX）在过去30天内贡献了130亿美元私有订单流量的近25%，以及总订单流量的近40%。
在加密货币的其他领域，像Worldcoin这样的应用程序占据了Optimism主网活动的近50%，这促使Worldcoin建立自己的应用链，进一步凸显了胖应用理论的力量。
即使像Pudgy Penguins这样拥有强大品牌的顶级NFT项目也在建立自己的链，其首席执行官兼首席Pengu Luca解释说，控制区块链空间有助于积累Pudgy品牌和IP的价值。
展望未来，应用程序应致力于创建新型订单流，包括：创造新资产（例如Pump和memecoins）、构建新用户场景的应用程序（如Worldcoin、ENS）、提升垂直整合的消费者体验并支持有价值的交易，例如Farcaster和Frames、Solana Blinks、Telegram和TG应用程序，以及链上游戏。
关于胖应用的最终思考
一旦应用链理论成为行业共识，胖应用将成为众多关注的焦点。
我对胖应用理论的看法是，我们将看到大部分价值积累在应用层，应用程序通过控制用户和订单流而处于特权地位。这些应用程序可能会与链上协议和基础设施相结合，类似于当今的UniswapX和Uniswap协议、Warpcast和Farcaster、Worldcoin和Worldchain。最终，这些协议，尤其是最高上链程度的协议（例如MakerDAO），仍将能够积累可观的价值，但考虑到应用程序与用户之间的密切关系以及链下组件为应用程序提供的护城河，应用程序可能会捕获更多的价值。
最后，我仍然相信，Layer 1区块链（例如比特币、以太坊、Solana）将继续作为非主权储备资产获得重要的价值。如果时间允许，应用程序可能会尝试构建自己的Layer 1，就像他们在构建Layer 2时所做的那样。然而，与引导Layer 1和将治理代币转化为商品和抵押资产不同，构建Layer 2区块链空间是一个相对遥远的问题。
核心观点在于，随着越来越多的应用程序创建并拥有有价值的订单流，加密货币世界将重新评估应用程序，而胖应用理论将大势所趋。