作者：Lisa，LD Capital
近期，BTC与纳斯达克指数的走势出现了明显的背离现象。纳斯达克指数持续刷新历史新高，而BTC则走低，并导致整个加密货币市场大幅下跌。这种情况与传统观念中纳斯达克与BTC正相关的认知不符。那么，背后的逻辑是什么？历史上是否有类似情况？本文将通过回顾本轮和上轮牛市的情况，探讨它们在不同时间维度上的相关性强度和变化。
事实上，BTC与美股并不存在固定系数的正相关关系，而是在不同周期阶段表现出不同程度的相关性。回顾上一轮牛市和当前牛市，我们可以发现几个规律：
1. 两者的初始上涨点和最终见顶点在时间上完全一致（上轮起涨点为2020/3，见顶点为2021/11；本轮起涨点为2023/1）。
2. 两者上涨过程有所不同：纳斯达克的上涨速度相对稳定，呈现出近似固定斜率的直线；而BTC则呈现出指数增长的特征，初期上涨缓慢，随后在某个时间点迅速加速上升。有趣的是，这个加速上升的“拐点”时间点都与纳斯达克上涨阶段的第一次回调平台相对应（分别是2020/10和2023/10）。
3. 同时，BTC第一次见顶都对应了纳斯达克上涨阶段的第二次回调小平台（分别是2021/4和2024/3）。
那么，当前市场所处的位置在历史上对应哪个阶段？市场目前经历的美股上涨、BTC下跌的情况是否可预见？可以发现，在两轮牛市的大部分时间内，BTC与美股保持正相关性，负相关的阶段虽有出现但不是主导。在上一轮牛市中，BTC第一次见顶后，纳斯达克继续上涨，而BTC回调，两者走势出现背离（如下图中黄色方框所示），这与当前市场情况相似，历史再次在相同的位置上重演。
未来市场走向如何？BTC与纳斯达克的背离情况是否会持续？如何回归正常？从时间和力度两个方面来看：
1. 在上轮牛市中，两者的背离持续时间并不长，从周线来看大约为9周，随后又恢复到正相关的状态（周线级别）。
2. 在上轮牛市中，两者恢复正相关的时间点是在BTC日线级别出现明显的下跌力度减弱并触及重要支撑位置。
如果用历史标准衡量，当前市场尚未完全具备背离恢复的条件，需要更多K线信息的确认。那么，如何逻辑地理解这两次牛市中出现的特殊共同走势？无论是BTC、黄金还是美股，它们都受到相似的宏观环境影响，包括金融流动性和无风险资产回报率等因素的制约。BTC作为一种弹性更高的资产类别，在牛市初期能够强势拉升，远超美股，但如山寨币与BTC的关系一样，它也会在主升后出现弱于美股的情况。从事件型因素来看，市场最近受到来自德国政府和门头沟的抛压影响。
无论如何解读这一走势，最终BTC在充分调整后将会恢复与美股的正相关关系。（以上为作者个人观点，仅供参考）