2024年5月23日，美国众议院以279票对136票通过了《21世纪金融创新与技术法案》（FIT21）。该法案由众议院共和党人主导，旨在建立一个监管美国加密市场的制度，并设定消费者保护措施。该法案还指定商品期货交易委员会（CFTC）为数字资产的主要监管机构，同时负责监管非证券现货市场。众议院民主党人在此次投票中表现出色。该法案的通过标志着加密货币行业在国会取得的最重要的立法成就。
在众议院投票通过后，该法案将继续提交给参议院，最后由总统决定是否将其变为法律。
这项法案对那些受到不确定的监管环境影响的非比特币加密货币尤为重要。它有望减少当前许多加密货币面临的法律不确定性和监管风险。该法案能否最终成为法律，以及ETH ETF是否能够尽快获得批准，将决定山寨季是否能够开启。本文从CME持仓数据、期权市场期限结构以及重要对冲点位的角度研究并总结了ETH在衍生品市场上的市场情绪和方向。
主要观点：
根据CME的持仓量来看，比特币ETF在通过之前，CME的持仓量从2023年10月的7.16万枚增长到通过后（2024年1月12日）的高点13.82万枚，几乎翻倍。随后比特币进行了为期20天的调整，止盈1.3万枚比特币，持仓量降至12.52万枚。之后又在2月4日启动了另一次主升，持仓量于3月22日达到了目前的高点17.61万枚。
根据CME的持仓量来看，从5月20日的22.59万枚增长到5月23日的31.21万枚，显示出此前机构对ETH ETF的押注并不积极，也没有大量多头提前押注。目前ETH在CME上的持仓量仍在上升趋势。
ETH在4000美元附近存在期权做市商对冲带来的卖压，而3750美元附近大量到期期权的对冲买入压力已经被触及，目前主要对冲支撑下移到3500美元附近。从对冲的角度来看，ETH的波动范围存在于3500美元至4000美元附近，但如果有更多的外部需求或供给出现，则可能突破这个对冲区间。
根据期权市场的期限结构和ETH/BTC的远期汇率，仍然显示出比特币在较长期限上看涨的情绪更浓厚。
根据期权gamma level各个期限的数据来看，ETH在4000美元附近存在至少5000个ETH的对冲卖压，而3750美元附近大量到期期权的对冲买入压力已经被触及，目前主要对冲支撑下移到3500美元附近。因此，从对冲的角度来看，ETH的波动范围存在于3500美元至4000美元附近，但如果有更多的外部需求或供给出现，则可能突破这个对冲区间。
2024年5月23日美东时间1:00
2024年5月23日美东时间14:00
Gamma是衡量Delta（期权价格相对于标的资产价格变化的敏感度）变化率的指标。对于卖方而言，当标的资产价格上升时，卖出的看涨期权的Delta会变得更接近-1（例如，如果开始时Delta是-0.3，它可能变成-0.6）。Gamma为负意味着随着标的资产价格上升，Delta的变化速度会减慢。这增加了卖方的风险，因为他们需要在上涨的市场条件下进行更多的买入对冲。
但当整体市场处于净买方，即gamma为正的头寸更多时，对冲以高价卖出低价买入为主，即ETH在4000美元的位置有较多的卖出现货进行对冲的需求。