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每一个周期都会有一些项目经历牛市和熊市，而那些能够穿越这些周期的项目则十分罕见。
以下是一些总结，但并不构成投资建议。
在2017年，ICO（Initial Coin Offering，首次代币发行）盛行，公开募资直接取代了风险投资和私募股权（VC和PE），因此17-18年的牛市是那些参与ICO的项目站上了舞台，属于代投。只要抢到份额，就能赚钱。
到了2021年，去中心化金融（DeFi）崛起，实际市场开始多元化分流，只要能够快速行动，就能够获利。
当时的IEO（Initial Exchange Offering，首次交易所发行）可以与项目方协商将一部分份额留给用户，所以上线时普遍定价偏低，而买新不买旧也成为了当时的典型特征。
但是现在，IEO在大多数国家被认为存在法律风险，所以只能通过空投和市场定价。这意味着，如果项目的流通量较大，开盘价格较低，项目的表现相对平稳，比如BB和Lista。但相较于2021年，这些项目的涨幅仍然过快，缺乏充分的洗盘过程。
到了2024年，此轮上涨将由比特币交易所交易基金（BTC ETF）的启动推动，这轮上涨的受益者将是顶级项目和撸毛工作室。他们互相支持，制造了一波漂亮的数据。项目方一方面能够从风险投资手中获得更多资金（如果你观察市场头部的风险投资公司，它们的规模通常超过十亿美元，这确实会推高优质项目的定价），而另一方面，项目方手握资金和用户，信心十足，链上拥有数百万用户，不上某个平台也无所谓，因为还有许多中心化交易所（CEX）可以选择，如果没有中心化交易所，还有去中心化交易所（DEX），即使再不济，项目方自己的链上也有去中心化交易所。
交易平台并不掌握定价权，所以对于估值很高的项目，大家还是要关注基本面，不要只看市值，最好再看看流通量。
到了今天，市场确实发生了变化。撸毛工作室和第二层扩容项目（L2）之间的竞争演变成了闹剧，撸毛时代可能即将结束。无论是一级市场还是二级市场，都出现了更多的专业投资者，他们使用各种工具来对冲风险，但同时也扩大了市场规模。作为普通投资者，如果仍然使用2017年的ICO、2021年的IEO、套娃策略，甚至2023年的撸毛策略，恐怕不适应今天的市场。
缺乏风险投资会不会使市场更加健康呢？每一个周期都会有一些项目经历牛市和熊市，也有无数的顶级项目倒在路上。无论是Web2还是Web3，创业成功的案例都是少之又少，而那些能够跨越鸿沟、穿越周期的项目更是凤毛麟角。
投资存在风险，入市需谨慎。